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从惠普收购案谈企业并购

中国营销传播网， 2001-11-23，作者: 陈辉吉，访问人数: 28799

7 上页：案例说明(2)

企业收购的作法

　　企业会进行合并或收购就是要有效的、及时的、持续的执行企业成长策略，以追求企业的永续经营。所谓企业成长策略就是策略执行后，能造就企业成为能高获利、具有资本效益、能持续有机经营成长的企业。通常企业成长策略有二：一、内部成长(internal growth)，企业不断的透过企业自身经营能力提升及经营资源的强化，达到扩充企业规模及增强企业的核心竞争优势。一般常见的内部成长策略有：知识产权的收买、直接设厂和合资型策略联盟等。二、外部成长(external growth)，企业舍弃「从头做起」(greenfield)的内部成长，透过兼并或控制其它企业个体，能迅速的、能借助别人成功的经验且降低企业本身的学习时间与成本，来达到扩充企业规模及增强企业核心竞争能力。一般常见的外部成长策略有：策略联盟和企业合并与收购。　　　　　　　　　　　　　　　

　　现在国际或国内流行的企业并购(merger and acquisition, M&A ) ，它是合并(Merger)与收购(acquisition)两者的简称。合并是指两家或两家以上的公司结合成为一家公司。原来公司的权利义务由存续或新设的公司概括承受。合并有两种方式：一为吸收合并(consolidation merger)，即甲乙公司合并，甲公司存续经营，乙公司废除；一为创新合并或设立合并(statutory merger)，即甲乙公司合并而另成立一家新公司。

　　收购 (Acquisition)，一家买方企业透过购买或证券交换方式，向卖方的企业购入全部或部份所有权，进而能掌握其企业经营控制权。收购类型基本上有二种：一为策略收购，是一家企业经由收买另一家企业部分或全部股份，进而取得另一家企业控制权的产权交易行为。经由控制股权取得目标公司的经营决策权，对目标公司进行必要的改组，安置重要人事部局，导入新的管理制度与模式，实施新的经营策略；同时与目标公司其它股东一样分享盈余与分担风险。一为财务收购，又称为融资收购，就是收购公司以极少的自有资金及大部分透过借款方式来收购目标公司全部的资产或股份权，然后从被收购公司的现金流量偿还负债或以购入的资产分别支解，分批陆续出售，以赚取暴利，本地就有一些企业集团采取财务收购在股市兴风作浪。企业收购交易也有两种方式：一为资产收购(assets purchase)，由收购公司购买被收购公司全部或部份资产，但不承受负债；一为股权收购(stock purchase)，由收购公司和被收购公司股东协商出让持股票或在公开市场购买持股。通常收购是在买方和卖方双方取得共同协议基础上，完成交易的，称为善意收购。反之，称为恶意收购。恶意收购会使收购公司付出很高的代价才能收购成功。因此，这次惠普收购就是策略收购、股权收购、善意收购。　　　

　　现在策略性收购中还有一种收购形态，称为管理收购(management acquisition)，管理收购方式又有两种：一为卖出管理收购(management buy out)，指企业现有的经营管理人员集资收购现有企业股东手中持有的股票，进而取得企业的所有权。另一种称为买入管理收购 (management buy in)，指企业引进一批企业经营管理高手对企业经营进行整顿与改进。

　　当企业为进入海外市场，达成国际化经营目标，在海外收购其它公司，称为跨国性收购( cross-border mergers and acquisitions, CB M&A)，1990年统一企业以3.35亿美元收购美国威登食品(Wyndham Foods,Inc)公司，是为当时国内企业跨国性收购的最大案例；香港to.com以13亿新台币收购本地PC home及城邦集团49﹪股份，成立新公司，港商李嘉诚也首度到台湾经营媒体，城邦集团也将进军中国大陆市场。本文以策略性收购为讨论主题。

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