“真没想到，奥马也上市了！”

　　日前，听到以冰箱代工厂奥马电器首发申请通过的消息，一位来自浙江慈溪的某冰箱代工厂老板向《中国企业报》记者发出感叹，“资本市场也太神奇了，连奥马这样的企业都能上市，看来我们都保守了。”

　　在奥马电器的招股说明书上，《中国企业报》记者看到，“2002年成立的奥马电器，2003年时的冰箱产量才4万台，随着海外代工业务的快速发展，奥马电器于2008年产量冲破100万台大关后，2009年至今冰箱出口量位居全国第一位。”

　　成立不足10年、业绩井喷不过3年的奥马电器，却在国家“家电下乡”退出、“出口退税”政策恐有调整，欧美债务危机、人民币升值压力、原材料持续上涨的层层压力下，全力冲刺资本市场，这到底是借资本谋求企业升级转型，还是赶在业绩下跌前抢跑享受“资本盛宴”？

　　脆弱的ODM业务

　　奥马电器在招股说明书中，强调其为全球最大的冰箱ODM工厂，并对于OEM和ODM两大业务给予了清晰的解释，ODM表明奥马拥有较强的冰箱设计制造能力，而OEM则只是来样加工。但在家电观察家洪仕斌看来，“ODM、OED在本质上都是加工制造，与OBM业务相比，企业的赢利空间小，市场竞争主动权弱”。

　　在奥马电器报告期内，其ODM业务的毛利率一直居低不涨，2008年为13.08%，2009年跌至8.70%，2010年回升为11.66%，2011年截至6月为14.39%。同一时期，奥马冰箱OBM业务的毛利率则分别为19.75%、25.70%、25.38%和26.42%。

　　与同行相比，青岛海尔、美菱电器2010年年报显示，其冰箱毛利率分别为26.18%、28.98%。不过，尽管奥马电器的OBM业务毛利率较高，在其业务架构中海外销售额对主营业务收入的贡献分别是2008年的52.10%，2009年70.44%，2010年64.27%以及2011年上半年的62.44%。同时，在国内市场上奥马电器还为TCL等同行提供冰箱的ODM业务。

　　面对低位徘徊的ODM毛利率，在欧美债务危机、人民币升值压力下存在继续下跌的空间。令人担忧的是，因为2008年全球金融危机上调的家电17%出口退税率则面临着重新下调的可能，这会直接拉低奥马电器的盈利水平。

　　不只是毛利率低，企业对于ODM业务的控制力更显薄弱。目前，在奥马电器的海外ODM业务中，海尔、惠而浦、伊莱克斯等冰箱巨头均为其主要客户，一旦这些企业减少或转移对奥马的订单，或是奥马寻求OBM业务发展都将会冲击这一市场。

　　奥维咨询研究院院长张彦斌认为，“冰箱是一个相对过剩的行业，本身竞争就非常惨烈，大企业都有产能过剩的压力，对于奥马这样的专业代工企业转嫁成本压力的能力有限，所以现在首先考虑的是活下去，再去考虑盈利的问题。”

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转型遭遇内忧外患 奥马电器再挖角前东家 （2013-09-03, 《中国企业报·消费电子周刊》，作者：许意强）