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论美第二大消费电子连锁电路城的倒掉 7 上页：第 1 页 成也资本败也资本的电路城 “ 对于任何一家注重成长性的企业而言，谁也无法忽视资本市场的力量，更难以抵挡其诱惑。但是，对于一家注重生长期的企业而言，可能更关注公司内部的发展性因素，同时由于害怕失去对公司的控制权从而有着一种对资本市场的恐惧感和抵触感。”美权威财经网媒MarketWatch专栏作家塞思•吉尔伯特日前撰文表示。 追溯电路城公司的发展历史我们可以发现，1961年公开募股前的电路城公司的前身WORDS公司一直处于稳健发展的良好态势；1961~1967年期间WORDS公司仍在坚持其自主开店稳步发展的战略。 但是自1968年WORDS公司在美国证券交易所上市之后，利用资本市场融资大举开展并购，其中1969年电路城相继收购Custom Electronics公司、Albany, N.Y.公司、Dixie Hi-Fi 公司、The Mart公司、Certified TV进军华盛顿、印第安纳波利斯、洛杉矶市场并进军邮购业务；1970年收购拥有5家电视、电器零售门店的伍德维尔电器公司进军俄亥俄州市场；收购Frank Dry Goods公司进军Fort Wayne市场；而其所有的并购事后均宣告失败。 1971年～1983年13年间，电路城公司（1977年推出首家电路城品牌商店，1982年更名电路城公司）采取关店、出售、新开等S&B战略对其门店网络进行了大幅度的整合。 1984年～1999年的15年间，电路城则开设涉足信用卡、二手车、自有品牌商品设计生产、网络零售等新兴业务。而这些启动之初大幅拉升其股价的新兴业务最终均以出售、剥离、艰难维持运作而黯然收场。 正是在2000年电路城宣布退出其赖以起家的家电零售业务，转型配送及售后服务压力均较小的纯粹消费电子连锁零售商。 此后，电路城陆续推出自有品牌商品、自营销From EMKT.com.cn售、进军海外市场、出售信用卡业务、关闭调整门店、Firedog SM自有服务品牌、12亿美元股份回购等一系列举措，但正是这些追随百思买的“跟风”举措使得电路城公司遭遇了库存压力加大（尤其是2006年年末商战期间），公司现金流不足，供应商关系紧张，现金流不足、费率居高不下、净利润一路下滑的“深水危机”。尤其是2007年，电路城推出裁减3400名零售员工以及放弃大店战略开设4000平米以下门店，尽管当年新开门店达130多家，但是销售额却不增反降。其中最根本的原因则是其可比门店销售一路下滑，直至2009财年2季度可比门店同期负增长率高达14.4%。 吉尔伯特先生进一步指出：“作为公众上市公司，他们的一举一动无不受到来自资本市场的监督并通过股价的波动直接体现出来。但是，人们往往忽略了资本市场的反作用，所以很多上市公司过于关注资本市场的反应，而忽视了长效决策的必要性。而电路城的一系列举措恰恰印证了这一点。” 因此，塞思•吉尔伯特、哈特利•恩格尔等业内分析人士一致认为：资本市场的短期效益思维，导致电路城公司高层管理人员过于注重资本市场反映而忽视其门店质量提升、服务改善、优势传承等内部管理因素。从而导致了今天电路城不得不宣告破产清算，退出历史舞台的悲剧。 然而，电路城的倒掉也许只是一个开始，对于那些还在过度依赖资本市场融资，热衷于开店竞赛以及并购扩张的家电连锁们而言。今天电路城的倒掉，也许就是他们明天命运的缩影。（原载《中国企业报》发表时略有删节。） 端木清言，麦肯趋势（南京）营销策划有限公司顾问，著名连锁零售观察家，资深商战策划人，中国连锁店培训三剑客之一，著名财经作家。其编译撰写的财经评论、海外资讯、行业评论及产业观察类文章超过2000余篇，300余万字，有近百篇作品被日本、欧美等海外媒体转载。 联系电话：：025—85768108 网址： http://www.mcantr.com ，咨询邮箱： maiken001@sin.com 第 1 2 页 关于作者：
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