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当企业与资本发生关系


《公司》杂志, 2004-07-07, 作者: 尹生, 访问人数: 7487


7 上页:风险家“高新投”(1)

  风险补偿关系

  不久前,高新投与深圳市比克电池有限公司签订了期权回购协议,比克电池以118万元对高新投所持有的比克公司2%的期权进行回购。就在一年半之前,高新投刚刚用为比克担保贷款300万元的代价得到了这一期权。这个项目的回报率超过了30%,如果按照一般的担保程序,高新投只能得到1%~2%的担保费。

  比克是一家专业从事锂离子电池电芯产品研发、生产和销售的高科技公司。2002年8月,比克公司急需300万元资金,但由于企业成立时间不长、规模不大,想从银行或其它渠道融到这笔钱难上加难。于是,他们找到了高新投。

  高新投经过调查,认为比克公司所处行业拥有广阔的市场前景,同时拥有高素质的经营团队和技术团队,但比克无法提供有效的反担保措施。经过双方反复协商,高新投以“担保换期权”的方式为比克公司提供了300万元的贷款担保。双方约定,比克电池出让2%价值20万元的期权给高新投,高新投在5年的行权期内,可以自由选择行权时间。经过近两年的发展,比克已经成为国内生产锂离子电芯的龙头企业,日产锂离子电芯50万只,稳居行业第二。高新投也不失时机地进行了行权。

  担保换期权是高新投首创的一种担保业务,它使高新投可以在承担高风险担保的同时,享受企业快速增长的好处。它规定期权的价格一般为被担保企业净资产价值,期权的比例一般不超过5%,行权期限为5年。几年来,高新投先后与64家企业签订了担保换期权协议。

  “以前,我们的担保基本上就是一种支持性的行为,风险基本上由我们承担,但高收益却与我们无缘。”接受《公司》记者采访时,经过了不少风雨成败的高新投感慨良多。

  据介绍,从成立以来,高新投一直只收取1%至2%的担保费,累计担保费收入约8000万元,累计代偿9954万元,其中追回1728万元,净代偿8226万元,从收益上讲基本上是做了无用功;同时,担保风险具有滞后性,近两年来,风险逐步显现。另外,在与金融机构的合作关系上地位也不对等,当贷款企业风险显现时,银行马上要求高新投代偿,而不是首先利用他们的优势与资源向贷款企业进行追索,但它们得到的回报却是高新投的数倍。

  因此,除了担保贷款之外,高新投又推出了担保投资、担保分红等业务,并采取措施改善与银行之间的地位。担保分红是针对产品市场空间大、利润丰厚,但自身实力不足的快速成长型企业而推出的新业务,在设计上是希望通过承担高风险而获得较高的收益,以部分弥补担保风险,现已在“好易通”等多家企业进行了尝试,并取得了一定的收益。2002年,高新投又在全国率先开展了“高新技术创业企业专项资金担保”新业务,为尚处于初创阶段、但具有发展潜力的创业企业提供融资担保,通过担保高新投占有一定的股权。该项业务大大简化了担保审批程序,降低了反担保条件,得到了创业企业的欢迎。同时,对这类企业在贷款到期后的一定宽限期内,如果企业还不了贷款,高新投按“见索即付”的方式来操作,大大降低了银行的风险,得到了银行的大力支持。截至现在,高新投已经为6家创业企业担保了1000万元。与此同时,高新投还与建设银行、中国银行等10家银行达成协议,重新修改了保证合同,完善了保证措施,明确了双方的权利与义务,使原来担保机构必须承担全部风险的不利地位有所改观。

“这些创新业务弥补了我们作为政策性担保机构的经济效益,同时,有利于在企业、担保机构和银行之间建立一种更加良性的关系。”一位高新投高层说。

  寻找造血细胞

  尽管从成立之初起,风险投资就是高新投三大业务之一。但直到1999年,高新投把几乎所有的精力都放在担保业务上。1999年,高新投突然大举进军投资业务,一口气投了十四五家企业,其中就包括刚刚在中小企业板上市的大族激光。

  当时,主要是由于三股力量的推动:一是这一年,在深圳建立创业板的呼声大了起来;二是在经过5年多的发展,一些以前没有表现出来的风险突然显露出来,仅仅靠政府输血已经不足以弥补,高新投急需寻找新的造血细胞,以弥补随时可能出现的担保损失;三是高新投在服务几百家企业后,已经积累了足够的经验和客户基础。

  高新投制定了选择投资项目的五大原则:一是高成长性,即公司能在较短时间内达到一定经营规模,且销售额年均增长率不低于30%;二是公司必须具有可持续的竞争优势,公司或项目在行业中处于领先的地位,特别是要拥有良好的技术优势和销售渠道;三是拥有一个有能力和创造力的管理团队,有一套较好的机制来吸引人才和留住人才,公司管理层有开放的思维,能听取和吸收各种不同的意见;四是可观的投资回报,对于越前期的项目,要求的回报率越高。五是有良好的退出渠道。

  到目前为止,高新投投资和参股的企业包括大族激光、同洲电子、科陆电子、创维电子、东江环保、国成投资等25 家以上的企业,投资总额超过 1.8 亿元。其现在已完成投资变现的 4 个项目(包括部分退出),变现收入 4800 万元,实现投资收益 2420 万元,累计分红收益 400 万元,综合收益率达到 57% 。

  其中最著名也最成功的当数大族激光了。通过大族激光等企业的案例,高新投也进一步总结了几大个性化的原则:第一,决不控股。第二,不参与经营。第三,监视控制,促使被投资企业规范化发展。第四,增值服务。

  下一个十年故事从现在开始

  风险家高新投与其服务过的500家中小企业在第一个十年的关系史就到此为止。在这十年中,一种从商业角度看不太纯粹、不太平等的关系占据了主导地位,但银行、高新投、企业之间的三角关系已经初具雏形,尽管它还缺乏真正的有建设性的互动——它是一种风险与回报的关系,每一方都在一定程度上承担了风险,并享受与之相应的回报。

  在下一个十年的情况会怎样呢?银行将越来越关注中小型高科技企业,风险投资或担保企业也会越来越多,活动范围也越来越广泛,深圳市政府可能不再会为其补充血液,高新投回旋的余地会越来越小,它必须在“三角关系”中增加更多的商业精神,为自己找到足够的血液,而与之相应,企业也必须变得更加善于“投其所好”。

  据说,高新投正打算增加投资业务和商业担保业务的比重,并且今后其活动范围除了高科技企业外,也可能涉足一些传统产业的新型实用技术,其旗下一家专门从事商业担保的公司已经宣告成立。


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