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家电连锁：内生增长模式对战资本并购（M&A)模式的长效观察 7 上页：第 2 页 九、中美日主要3C家电连锁08财年业绩预测 项目 08财年预计销售 06同期 变动率（参照） Suning 378.10 249.27 51.68% Gome 421.54 247.29 70.47% YAMADA 1130.81 918.17 23.16% EIDON 546.96 470.83 16.17% BIC 374.60 344.90 8.61% KS 368.88 274.19 34.53% KOJIMA 329.08 318.85 3.21% BEST 263.94 234.67 12.47% JOSHIN 214.33 200.80 6.74% Best Buy 2963.96 2669.90 11.01% Circuit City 881.86 923.47 -4.51% 参见销售收入分析。 十、Best Buy销售结构分析 类别 销售收入 08年可比店面增长 07年可比店面增长 国内 221.44 3.30% 3.70% 国际 44.61 12.30% 10.40% Best Buy国内市场增长趋缓，海外市场成为其主要增长点。2009财年Best Buy将进军墨西哥市场，预计开设2～5家店面。其近期公布2009年开店计划如下： 类别 现有门店 最低预计 最高预计 U.S./Best Buy 917 85 100 U.S./Pacific Sales 17 5 10 U.S./Magnolia Audio Video 13 － － U.S./Geek Squad Standalone 7 － － 国内合计 954 90 110 Canada/Future Shop 131 5 5 Canada/Best Buy 51 6 6 China/Five Star 159 20 25 China/Best Buy 1 5 8 Mexico/Best Buy 2 5 国际合计 342 38 49 总计 1296 128 159 (备注：2008财年Best Buy在2007年度关闭17家门店，累计新开311家门店。) 类别 现有门店 新开 关闭 U.S./Best Buy 822 80 0 U.S./Pacific Sales 14 0 0 U.S./Magnolia Audio Video 20 0 0 U.S./Geek Squad Standalone 12 0 0 国内合计 868 Canada/Future Shop 121 5 1 Canada/Best Buy 47 14 Canada/Geek Squad Standalone 5 5 China/Five Star 135 8 4 China/Best Buy 1 1 0 国际合计 309 总计 1002 由上表可以看出，Best Buy2009财年（2008年度）在国内继续保持快速开店的基础上，加大海外市场开店力度，寻找新的增长点。其所坚持的内生增长及体内增长的模式。区别于国内市场的是其在海外市场坚持的收购＋双品牌运作模式也初现成效，均保持两位数的增长贡献。我们有理由相信苏宁电器坚持国内自增长和内生增长的模式与Best Buy有异曲同工之妙，当然其将来借道东南亚市场进军国际市场则需要借鉴Best Buy收购＋双品牌运作的模式。 [/i][/center]BBY08财年商品销售结构 [/i][/center] 类别 08财年 07财年 总体增长 可比增长 消费电子 41% 43.00% 2.40% 9.00% 家庭办公 28% 27.00% 6.50% -0.30% 娱乐软件 19% 17.00% 23.10% 3.50% 家电 6% 7% -1.80% -4.10% 有偿服务 6% 6% 5.60% 9.00% 其他 0 0 n/a n/a 合计 1% 1% 6.70% 4.80% 从上表我们得出的结论是：商品销售力是门店经营能力的关键因素。当然中美日三国家电、消费类电子渠道格局不同。目前中国3C家电连锁传统家电的销售占比高达50％以上；消费类电子、IT信息家电、通讯产品销售企业内占比和分销渠道占比还比较低。苏宁电器2003年启动3C经营模式，2006年升级为3C＋模式。通过平台合作、大单采购、报销定制、预先支付等采购技术手段；扩大非家电类商品经营面积，优化经营区位，增加自营人员及培训等一系列手段；实现了由传统家电连锁到3C家电连锁华丽转身。 十一、Circuit City销售结构分析 名称 07年 06年 总体 可比店面 国内销售 76.93 80.76 -5% -7% 国际销售 4.00 3.99 0.30% -0.60% 合计 80.93 84.75 -8.90% -11.40% 相比较国内销售下降，Circuit City海外销售增长0.30%;虽然同比店面下降0.6%;但是海外市场的答卷仍然比其国内市场要漂亮的多。其总体下降8.9%,可比店面下降11.4%再一次检证了1＋1<2的并购规律。
名称 07年 06年 英文 中文 销售额 占比 销售额 占比 Video 视频 30.93 40.20% 34.13 42.30% Information technology 信息技术 20.87 27.10% 20.21 25.00% Audio 音频 10.16 27.10% 11.79 25.00% Entertainment 娱乐 9.05 11.80% 8.23 10.20% Warranty, services and other(b) 保修服务及其他 5.92 7.70% 6.39 7.90% Total net sales 销售总额 76.93 80.76 名称 07年 06年 英文 中文 销售额 占比 销售额 占比 Video 视频 0.74 18.50% 0.75 18.80% Information technology 信息技术 1.40 35.00% 1.58 39.50% Audio 音频 1.41 35.20% 1.28 32.10% Entertainment 娱乐 0.21 5.20% 13.80 3.50% Warranty, services and other(b) 保修服务及其他 0.24 6.10% 0.24 6.10% Total net sales 销售总额 4.00 3.99 合并表1、表2分析Circuit City销售结构与Best Buy差异不大，均表现在消费类电子、IT信息家电、娱乐软件等技术导向型高毛利商品销售占比较大，而传统家电等成本导向型商品销售占比较低。笔者认为国内3C家电连锁唯有深圳顺电、江苏苏宁与此种销售结构接近度较高。国美电器、五星电器、宏图三胞、百脑汇等其他3C家电（电子、IT）则存在程度不同的差异。相比较而言Frs（弗莱士电器）与国美电器的商品经营范围极其类似，样本的研究价值也高得多。后期笔者将重点关注、予以研究。 Circuit City、Best Buy两美国巨头的销售结构还有一点应该引起注意。即上述两家公司有偿服务收入占比均超过6％，而这一部分则是则拥有最低成本最高毛利产出。苏宁电器联手全球最大的延保服务商英国AIG（英超曼联队赞助商）力推“阳光保”服务产品，便是敏锐的捕捉到了这一商机。同时，如同日本原第五大3C家电连锁上Denkodo（2007年10月被Ks收购）于1994年成立Mr.consent售后服务公司，目前拥有69家独立服务网点。 近10年来中国3C家电的高增长带来的售后服务市场的高存量，且随着商品使用年限的延伸，维修服务需求的复合增长将以高于中国3C市场的速度迅猛增长。苏宁电器完全可以强大的供应链整合能力以及依托其目前遍布全国的售后服务网点，推行公司化运作，再进一步通过参股、收购等模式整合当地家电电子售后服务网点，颠覆现有的夫妻档、“小作坊”式维修行业现状也并非没有可能。 综述： 2008财年（2007年度）对于3C家电连锁业而言，不同的国别和地区竞争格局、发展态势不尽相同。但是行业规律尤其是并购负效应规律则是惊人的相似。希望文能够为中国家电连锁业未来发展提供具有价值意义的参考和借鉴，同时为3C家电连锁投资者提供投资参考，避免盲目投资由此而带来的损失，则是笔者莫大的荣幸。 备注： 1、销售周期见下表（08财年：2007年3月1日－2008年2月29日BIC除外）。 名称 公告日期 销售期间 销售期间 Suning 2007-10-29 2007年1月1日－9月30日 2007年1月1日－12月31日 Gome 2007-11-20 2007年1月1日－9月31日 2007年1月1日－12月31日 Best Buy 2008-1-11 2007年3月1日－2007年12月1日 2007年3月1日－2008年2月29日 Circuit City 2007-12-21 2007年4月1日－2007年11月30日 2007年4月1日－2008年3月30日 YAMADA 2008-1-31 2007年4月1日－2007年12月31日 2007年4月1日－2008年3月31日 EIDON 2008-2-6 2007年4月1日－2007年12月31日 2007年4月1日－2008年3月32日 BIC 2008-1-10 2007年9月1日-2007年12月30日 2007年9月1日-2008年8月30日 KS 2008-1-28 2007年4月1日－2007年12月31日 2007年4月1日－2008年3月30日 KOJIMA 2007-11-16 2007年4月1日－2007年12月31日 2007年4月1日－2008年3月31日 BEST 2008-1-16 2007年3月1日-2007年11月30日 2007年3月1日－2008年2月29日 JOSHIN 2008-2-5 2007年4月1日－2007年12月31日 2007年4月1日－2008年3月30日 2、2月15日基准汇率：美元对人民币1：7.43元（rmb）;日元对人民币：100日元：6.37元（rmb） 3、Suning、Gome、CC、BBY业绩预测系同期数据×（1－9月增长率），非该公司公布预测。 端木清言，麦肯趋势（南京）营销策划有限公司顾问，著名连锁零售观察家，资深商战策划人，中国连锁店培训三剑客之一，著名财经作家。其编译撰写的财经评论、海外资讯、行业评论及产业观察类文章超过2000余篇，300余万字，有近百篇作品被日本、欧美等海外媒体转载。 联系电话：：025—85768108 网址： http://www.mcantr.com ，咨询邮箱： maiken001@sin.com ] 关于作者：
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