聚焦乳企的2020年报：逆势成长的新风景 _ 文库

　　3月23日，现代牧业公布了2020年全年业绩，并于3月24日举办了业绩说明会，对投资机构和媒体提出的相关问题进行了解答。

　　报告期内，现代牧业实现销售收入60.20亿元（人民币，下同），同比增长9%。公司净利润7.84亿，同比大幅增长124%，创历史新高。剔除一次性事项影响后，公司核心净利润7.12亿，同比增长277%。经营活动所得现金流净额为19.39亿元，剔除去年质押股份变现经营所得现金流入3.80亿元的一次性影响，同比增长16%。

　　2020年，中国乳制品消费需求出现15年来最快增长，全国牛奶产量同比增长7.5%。在需求增长和成本上升双重驱动下，国内奶价走势稳健。上半年虽受到疫情影响，奶价同比持平；下半年国内需求爆发，叠加供应不足，公司奶价增长强劲，同比增长4%，全年奶价实现2%的增幅。水涨船高，公司抓住时机，乘势而上，提高单产。成乳牛单产达11.1吨，较去年增加0.5吨，再创新高。全年原奶总产量达149万吨，同比增长7.2%；原奶总销量146万吨，同比增长6.6%。

　　下游品牌奶业务，公司以“好牛自然产好奶”进行全产品线布局，“尊贵装纯牛奶”连续七年获得“世界食品品质评鉴大会”金奖。品牌奶联营公司收入同比增长近10%至11.19亿元。全品发力，三大主销单品销售额贡献率接近70%，功能产品高钙奶销售额增长43%，新品脱脂牛奶月销售额接近1000万。现代牧业品牌奶继续深耕三四线城市，新增品牌奶合作客户236个，渠道渗透率进一步提升。

　　受疫情冲击，世界经济发展减速，产业链供应链循环受阻，国际贸易投资趋缓，大宗商品市场动荡。畜牧养殖业的主要饲料玉米、豆粕、大豆均大幅上涨。公司审时度势，精准出击。根据大宗饲料的价格规律逢低价适时锁单，通过提高饲料采购质量标准，严格进行配方饲料质量管理，提升饲料吸收转化率，有效地平抑大宗物料价格上涨的影响。公斤奶饲料成本仍能维持去年1.77元/公斤的水平。同时，挖潜节流，降低水电能耗。公斤奶的现金成本进一步降低至2.29元/公斤，创历史新低。

　　资产负债率从2018年年底的接近60%下降至2020年年底的48%。有息负债同比降低近10亿至56亿；财务成本方面，2020年公司综合融资成本进一步下降至4.26%。随着有息负债的规模下降，以及融资成本的降低，公司的有息负债利息支出从去年同期的3.27亿下降至2020年的2.66亿，同比减少19%。公司将继续以降低融资成本及债务规模为目标，优化负债结构，减少短期融资负债规模。

　　公开资料显示，秉持积极回报股东的原则，现代牧业董事会建议派发截至2020年12月31日止年度期末股息，每股人民币0.02元，派息比率为18.5%。

　　“十四五”规划期间，为顺应规模化发展大势，抓住行业整合契机，进一步抢占市场份额，巩固奶牛养殖行业龙头地位，现代牧业将内生外延增长两手抓。

　　2020年，现代牧业在15周年庆典发布了五年领跑计划：到2025年实现牛、奶双翻番，奶牛存栏规模达到50万头，原奶产量达到360万吨。一手抓内生自繁，继续稳步进行塞北、察北、蚌埠、马鞍山旧牧场的扩建，同时抓紧正在筹备的通辽及宝鸡新建牧场的开工建设，以满足大部分自繁牛只的固定资产设施投建。一手抓外延并购，公司积极关注优质牧场资源，并于3月23日上午发布公告收购富源国际全部股权，收购完成后，牛群规模将突破31万头，原奶产量预计可达200万吨。

　　2021年3月23日，现代牧业宣布，已与蒙牛集团及其他卖方就收购内蒙古富源国际实业（集团）有限公司（以下简称“富源国际”）订立正式买卖协议，以人民币34.8亿元收购富源国际全部股权。

　　资料显示，富源国际成立于2012年2月，蒙牛集团为其单一大股东，持股43.35%，是一家提供优质乳业产业链产品和国际领先乳业行业技术咨询服务的一体化大型国际资源型乳业全产业链公司，主要从事牧草种植、奶牛养殖以及饲料加工及销售等业务。

　　在2020年报业绩说明会上，收购富源国际成为投资机构关注的重点。现代牧业方面表示，富源国际的两大业务版块中，原奶销售占到了70%以上，拥有14个牧场，奶牛存栏数约6万头，其中临近现有大牧场的小牧场可以做整合。同时，富源国际控股美国草业巨头HayKingdom，主要生产及销售优质苜蓿草，其饲料业务在30%左右，未来将进一步加大草王饲料的进口，有效降低现代牧业的饲料价格。

　　成功收购富源国际后，现代牧业的奶牛存栏数将增至约30万头。规模的扩大将进一步巩固公司在中国奶牛养殖行业的领先地位，进一步提高饲料品质和控制成本，从源头保障原奶品质并持续提升盈利能力。通过有效整合，从饲料采购端、养殖端不断深化融合，充分发挥两强合作产生的协同效应，增强其在生鲜乳质量及定价方面的竞争力。

　　现代牧业收购富源国际，符合各级政府近年来鼓励大型牧场发展、促进更大规模的奶牛养殖、振兴国内乳业的一系列产业政策。同时，本次收购不仅顺应乳制品产业和市场发展趋势，也是现代牧业自身布局建设、打造中国原奶第一品牌和提高企业综合竞争力的重要举措，正向推动了奶业做大做优做强。

　　关于备受关注的奶价问题，现代牧业总裁高丽娜表示，往年过来第一季度，奶价会稍微回调，但是今年一季度奶价依然坚挺。相信疫情对于消费习惯的培养是长期的，她认为这次的原奶周期会往后延。进口奶牛不足，国内主要依靠自繁，未来的供应主要依靠国内大规模牧场解决。

　　关于2021年的发展，高丽娜表示：“公司将继续坚守初心，致力于坚持规模化养殖，提高原奶品质；努力实现现代化养殖，引领行业发展；加强上下游协同，打造全链条布局；努力提升品牌形象，助力消费升级。面向市场，把握周期趋势，找准切入点，紧贴市场发展，按计划增群扩产，进一步增强市场竞争力，打造中国原奶第一品牌，捍卫龙头地位，为做优做强中国奶业做出新的贡献！”

　　2020年报告期内，健合集团营收为人民币111.9亿元，同比增长2.5%；经调整净利润为11.8亿元，同比增长10.1%。中国市场的婴幼儿营养及护理用品业务单元（BNC）营收占集团营收的74.4%，同比增长5.5%，实现了全线增长。

　　报告期内，受益于集团电子商务业务的优秀表现、线下渠道（尤其是透过新分销商的婴幼儿专卖店）的进一步渗透，以及消费者教育带动，中国区合生元婴幼儿配方奶粉营收稳健增长达2.7%。

　　支撑婴幼儿奶粉稳健增长的动力，主要是下半年销售的迅速回暖，而本质上来源于和合生元产品力和渠道力的不断提升。

　　一方面，包括合生元“星耀系列”在内的高端超高端奶粉进一步契合乳制品行业高端化趋势，带动终端动销。2020年，合生元推出素加、贝素贝加婴幼儿配方奶粉，以差异化优势布局下线城市中高端市场。

　　据了解，目前合生元已形成强大的产品阵容，领跑高端、超高端、有机、HMO以及羊奶细分领域。尼尔森数据显示，截止2020年末，合生元高端超高端系列婴幼儿配方奶粉排名由第三季度末的第5位上升至第4位。

　　另一方面，健合集团虽然已经是我国线下渠道绝对寡头，但在中国市场母婴渠道依然持续深耕，巩固线下渠道现有领先优势。财报显示，目前健合集团于中国内地的婴幼儿专卖店分销点由2020年9月底的44991个进一步增加至2020年12月底的65952个。此外，虽然奶粉销量主要来源于线下，但奶粉线上销售增长空间大。

　　牛奶粉业务稳健增长的同时，合生元还进一步开辟其他BNC业务板块。据了解，借助合生元的品牌和渠道，中国市场合生元可贝思羊奶粉上市仅一年，营收达3.2亿元，占到合生元中国市场婴幼儿配方奶粉总收入的6.1%，且已经进入近14000家门店。健合集团表示，未来将进一步提升合生元羊奶粉线下市场渗透率，更好地满足消费者细分需求。

　　值得注意的是，随着婴幼儿配方奶粉新国标推出，婴幼儿配方奶粉市场正加速升级。2020年，合生元旗下新增3个系列婴幼儿配方奶粉顺利通过配方注册。据了解，合生元目前已有星耀（阿尔法星、贝塔星、派星）、有机、羊奶、沃蓝、满乐、素加和贝素贝加共9个系列婴幼儿配方奶粉通过配方注册，在高端超高端奶粉以及有机奶粉、羊奶、HMO等细分领域保持领先优势。

　　在奶粉增长稳定的基础上，健合集团BNC单元的其他业务也呈现高速增长的态势。2020年，合生元益生菌中国市场实现双位数增长12.7%；dodie杜迪超高端纸尿裤市场渗透率持续提升，营收同比增长16.9%。

　　据了解，2020年，合生元在持续推出益生菌白金版等新品，进一步巩固合生元全球领先婴童益生菌品牌地位。dodie杜迪也陆续推出初生柔、光感透、柔抚和Breeze透系列纸尿裤，满足中国消费者多元化需求。据尼尔森数据显示，合生元益生菌连续三年获得全球婴童益生菌第一品牌，而dodie杜迪在母婴渠道的超高端纸尿裤排名第二。

　　一业内人士表示，去年婴幼儿营养品行业，绝大多数的企业都遭受了巨大的冲击，无论是生产端还是分销端。对乳企而言，往年能否扩大增长空间至关重要，而今年，很多企业开始从开辟市场向消化库存，修炼内功进行转变，在此基础上再寻求新的增量。

　　在这样的背景下，健合集团BNC各业务板块稳健增长，体现了健合集团持续布局母婴营养品品类的决心，对于下沉市场增量的准确判断和高端市场增长趋势的深刻洞悉。

　　健合集团一直贯彻多品牌、多品类、多渠道战略，也是健合集在竞争愈发激烈的营养品行业保持业绩増长的重要引擎。

　　疫情影响下人们对健康愈加重视，Swisse斯维诗免疫力产品及美容营养产品的需求大幅上升，品牌知名度不断提高。2020年，健合集团的Swisse斯维诗在中国市场主动销售持续增长，营收同比上涨25.4%。

　　据了解，Swisse斯维诗已陆续在中国市场推出成人钙片、孕妇钙片、蛋白粉、深海鱼油、植物乳酸菌、维生素C等多款通过中国保健食品注册（“蓝帽子”）产品。接下来，Swisse斯维诗将计划通过一般贸易渠道引入更多“蓝帽子”新品，进一步抓住快速增长的消费者需求。

　　对于未来的规划，健合集团在财报中表示，将持续深耕中国市场，实现多品牌多品类多渠道的高速增长。集团持续通过成功的消费者互动、线上直播等积极的数字营销举措和渠道建设，重点提升产品线上线下的市场占有率；同时，集团将计划进一步推出“蓝帽子”新品，扩大药线分销渠道占有率，刺激中国跨境电商和一般贸易市场更高速的增长。

　　不过实际上，为满足家庭成员健康护理需求，健合集团已经开创性地在婴幼儿和成人业务单元之外开辟了新的“战场”。

　　2020年末，健合集团斥资1.63亿美元收购宠物食品板块——宠物营养品公司SolidGold素力高，不仅及时把握中国宠物市场增长趋势，还进一步巩固健合集团在家庭健康营养的市场地位。

　　值得注意的是，SolidGold素力高的加入，也让健合集团从“BNC+ANC”的“双核时代”，走进“BNC+ANC+PNC”的“三核时代”。有观点认为，“三核”渠道共享、资源互补，带来的协同效应将助力健合集团把握爆发增长新机遇。

　　健合集团CEO安玉婷（Laetitia Garnier）表示：“2020年，通过有效管理集团保障了产品在全球的供给以及应对挑战；越来越多消费者认识到营养健康的重要性，我们BNC、ANC、PNC三大核心业务面对更广阔的发展前景。健合集团将持续聚焦多品牌多品类的战略，抓住加快增长的更多空间和机会，向成为全球高端家庭营养及护理领导者的道路不断迈进。”

　　报告期内，原生态牧业原料奶销售总额为15.54亿元，同比增加11.8%；原料奶总销量为35.56万吨，同比增长6.3%；录得净利润5.78亿元，同比上升159%。

　　原生态牧业在年报中表示，原料奶销量增长主要由于成母牛畜群规模扩大及每头母牛的年平均产奶量增加。截至报告期末，其在黑龙江省及吉林省分别设有6个、1个牧场，各个牧场的实际规模可容6000头至18000头乳牛，占地面积合共约为5909万平方米。

　　2020年，飞鹤集团、蒙牛集团和光明乳业集团为原生态牧业的主要客户，来自这三大客户的收益占其总收益约99.3%。这三大客户受惠于政策红利，持续扩张产品组合以及深耕国际市场，为原生态牧业的原料奶销售业务带来了持续发展。

　　原生态牧业表示，为充分满足多元化和个性化的消费需求，集团致力于提升牧场的运营能力，专注高品质原奶，加强标准化规模化的产品生产；未来，将把握市场机遇，在创新和消费升级趋势下，依靠自身技术优势及资源禀赋，不断进行结构升级。

　　八．乳业新秀骏华农牧，进入增长新阶段　　　　　　　　　　

　　3月19日晚间，新三板挂牌乳企骏华农牧公布了年度报告。数据显示，公司2020年实现营业收入约为2.05亿元，同比增长35.69%；其中生鲜乳营业收入约为1.67亿元，同比增长21.14%；归属于挂牌公司股东的净利润约为1280.04万元，同比增长2348.42%。

　　一个名不见经传的中小乳企，在行业不算景气的大环境下，其净利润增长超23倍，这是有什么大招还是有新的大咖加持？

　　公开资料显示，骏华农牧成立于2011年，是一家专门从事奶牛养殖、农作物及林草种植为一体的农牧科技企业。2014年7月，骏华农牧在新三板挂牌上市。2017年-2019年，骏华农牧实现营业收入分别约为1.09亿元、1.14亿元和1.52亿元，同比分别增长1.21%、4.63%和32.60%。

　　2019年10月，骏华农牧与中粮糖业、蒙牛乳业三方共同签署了战略合作框架协议。根据协议，骏华农牧与蒙牛乳业拟在生鲜乳购销方面进行深度合作，蒙牛乳业根据骏华农牧的发展提供相关资金扶持，累计总额度不超过1亿元。蒙牛乳业可根据战略发展规划，拟以债转股或参股等形式收购骏华农牧股份。

　　对于成长的原因，骏华农牧在报告中表示，主要原因是报告期内原奶销售量以及销售单价上升、销售的大公牛数量较上年增加，同时子公司善途公司有机肥产品销售量增加使得收入增加。

　　2020年年初，新冠肺炎疫情给处于产销旺季的乳企带来了巨大的挑战。由于终端消费难以理顺，国内乳制品企业生鲜乳收购压力增加，行业上游的奶牛养殖企业也一度面临饲草料供应紧张、价格向上波动的局面。进入二季度后，随着疫情防控形势逐渐稳定，以及奶业健康要素得到更深的认识，乳制品企业在生产、物流、销售等各环节逐渐回归正轨，行业回稳后开始快速、健康发展，国内原奶的价格自5月开始上涨，至10月中旬涨幅达 10.67%。

　　作为上游乳企，蒙牛、君乐宝等乳企都是骏华农牧的主要客户。2020年，骏华农牧对蒙牛及下属公司（焦作、银川）的销售金额约为1.60亿元，年度销售占比高达78.14%。

　　2020年10月，骏华农牧向中国证券监督管理委员会宁夏监管局报送向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌的辅导备案资料，获得宁夏证监局受理，公司进入向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌辅导阶段。

　　　　　3月17日，麦趣尔集团股份有限公司发布了2020年年度报告。报告显示，2020年，*ST麦趣实现营业收入8.75亿元，较2019年同比增长了30.55%；归属于上市公司股东的净利润为5275.08万元，同比增长175.94%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为611万元，同比增长108.45%｡

　　麦趣尔是一家现代化食品加工企业，立足食品行业中高端领域，以乳制品、烘焙食品制造、分销及烘焙连锁门店为核心业态，并辅以节日食品、冷冻饮品等产品的研发、加工与销售。其中，乳制品包括灭菌乳、调制乳、含乳饮料和发酵乳四大系列产品；烘焙食品包括面包、蛋糕、中西式糕点、月饼等系列产品，形成了乳制品和烘焙食品为主导的产品线格局。

　　2014年1月28日,麦趣尔集团股份有限公司在深圳中小企业板上市,发行股票2,290.00万股,每股发行价25.38人民币,共募集资金金额5.81亿。

　　关于业绩增长的原因，*ST麦趣表示，营收增长主要由于乳制品业务疆外渠道收入增长。净利润增长主要原因为，主营业务利润较上年同期增加3051万元；报告期内因加盟店单店盈利状况好转，信用减值损失转回1990万元；投资收益较上年增长1151.65万元。

　　*ST麦趣在2020年年度报告中表示，公司的营业收入主要来自于乳制品、烘焙食品和节日食品。其中，乳制品业务营收4.65亿元，占总营收比重的53.07%，同比增长82.73%。

　　未来其将以多品牌策略多层次利用“疆乳振兴”战略窗口下的历史机遇，以 “天山牧场”作为战略性品牌，主攻全国性流通渠道，锁定国内乳制品市场高端和超高端需求，采用专家型品牌定位，优质优价，打造中国好牛奶。

　　2018年和2019年，*ST麦趣归属于上市公司股东的净利润分别为-1.54亿元、-6946.49万元，由于连续两年经审计的年度净利润为负值，根据《深圳证券交易所股票上市规则》（2018年修订）第13.2.1条第（1）项的相关规定，公司股票交易自2020年5月6日开市起被实行退市风险警示。股票简称由“麦趣尔”变更为“*ST麦趣”，交易的日涨跌幅限制由“±10%”变更为“±5%”。

　　2020年，为实现扭亏为盈，*ST麦趣采取多项措施，其中包括旗下全资子公司浙江新美心工业食品有限公司以1390.6万元转让其持有全资子公司绍兴新美心食品有限公司95%的股权。本次股权转让对其产生了1160万元的业绩影响，有效了盘活公司资产，提高了盈利能力。

　　发布年度报告的同时，*ST麦趣也发了公告表示，公司已经召开第三届董事会第三十一次会议，审议通过了《关于申请撤销对公司股票交易实施退市风险警示的议案》，已向深交所提交了对公司股票交易撤销退市风险警示的申请。

　　*ST麦趣在《关于申请撤销对公司股票交易实施退市风险警示的公告》中表示，根据《关于发布<深圳证券交易所股票上市规则（2020年修订）>的通知》（深证上〔2020〕1294号），公司2020年度经营情况未触及《深圳证券交易所股票上市规则》（2020年修订）第14.3.1条的规定、未触及《深圳证券交易所股票上市规则》（2018年11月修订）暂停上市标准，且公司不存在《深圳证券交易所股票上市规则》（2020年修订）13.3条规定的情形，公司已符合申请撤销股票退市风险警示的条件。目前，其已向深交所提交了对公司股票交易撤销退市风险警示的申请。

　　不过，*ST麦趣强调，公司申请撤销公司股票退市风险警示尚需深圳证券交易所核准，能否获得深交所核准存在不确定性。

　　2020年，虽然行业遭遇了疫情的危机，但疫情管控非常有力、健康消费升级以及国内国际双循环的经济背景下，中国乳业迎来了坚实高速发展的重要机遇，年报的可喜业绩充分阐释了机遇的价值和行业的创新活力。乳企在发展过程中，以科技研发推动产品的不断升级，以数字经济盘活渠道潜力，以品牌营销提升核心竞争力，以不断创新与有所坚守，秉承着乳业报国的初心，谱写了行业高质量发展的新篇章，值得我们为之点赞与褒奖！

冯启：98年跨入外企开始了营销生涯，先后多家知名企业任职，历任区域主管、大区经理、营销总监、营销副总经理、总经理等职位，积累了大量的营销管理和企业运作经验，并在国内知名媒体和网站发表了营销论文四百多万字，对品牌管理、营销管理、职业生涯规划和管理、城市营销等方面有着深厚的研究和涉猎，具有很丰富的咨询和培训经验。MOB:18686852906，MSN:fq3686@hotmail.com，EMAIL:fq3686@163.com

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