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三联商社股权争战众生相终结篇
7 上页：第 1 页 尽管日本山田电机2008财年（2007年4月1日~2008年3月31日）销售额有望达到1.5兆日元，超过第二位EDION、第四位BIC Camera之合。但是，其他家电连锁并不甘束手就擒，EDION不断向BEST电器抛出橄榄枝； BIC Camera与BEST电器的联手开店、K’S电机收购家电连锁业第五位DENKODO、上新电机、小岛电器、野岛电器、Yodobashi Camera等家电连锁企业合纵连横，发起联合攻击。由于日本《贸易投资促进政策》、《对日直接投资政策》、《通商政策》、《经济协作推进政策》等政策限制，以及严格的事前评估及事后跟踪评估的程序，加上日本生育率低人口老龄化，经济不景气的因素；尤其是日本对于外国投资者并购境内企业的限制并非单纯的股份交易，而是引用综合估值的评估方法。以至于美资资本缺乏投资的兴趣和耐心，而假道港股推导中国家电连锁业并购整合成为其“明智的选择”。同时，日本《不正当竞争防治法》、《独占禁止法》、《特定商品交易法》、《公平交易法》等政策限制，日本家电连锁业的业内整合也必须接受严格的审查。 因此，日本家电连锁业的整合并不像中国家电连锁业整合这般“风驰电掣”。在日本基于市场规律的家电连锁行业优胜劣汰按照既定的节拍进行着，而三联商社并未有如此“好运”。不得不接受“人为刀俎，我为案板肉”的结局。 由此，也引发了我们对于规模经济和范围经济的深思。三联商社启动多元化战略，表层的反映是其走上了一条“范围经济”的道路，是一种化解分享，多头收益的发展战略；而实质上主业外非相关多元化战略，面临的将是多领域的风险，同时也难以短时间内发挥协同效应和规模效益。而日本第四大家电连锁BIC Camera 2006年8月上市以来，并没有因上市融资而冲昏头脑，继续坚持主业发展，尤其是其坚持内生性增长模式和大店战略，仅仅26家门店即实现半年收入2981.95亿日元，同期增长达12.7%(2007年9月1日~2008年2月29日)。2006年2月收购东京Sofmap也是致力于主业发展。尽管BIC Camera选择性的进入酒类零售、电视节目制作、高尔夫球场运营等项目，但BIC Camera采取了主业为主的谨慎投资战略，而被投资者青睐。无独有偶，日本第三大家电连锁Yodobashi Camera作为日本唯一没有上市的家电连锁企业，2007财年（2006年3月1日~2007年2月28日）19家门店即实现销售收入6424亿日元，折合22亿元人民币的单店平均产出高居世界第一。由此，BIC Camera、Yodobashi Camera成为日本家电连锁业适度规模效益最佳化的典型代表。同时，推行大店战略深耕主业的另外一个结果是，两者均实现了在日本秋叶原地区、新宿地区、池袋地区等家电连锁主流商圈的商品“范围经济”和商圈“范围经济”竞争优势目标。而三联集团在主业适度规模、范围经济方面显然“后天不足”，相反非相关多元化的追逐，尤其是进军地产的“烧钱之举”，三联集团陷入“无规模不经济”，“主业弱化”的“衰落门”。但是，通过三联商社历年来的业绩报告，我们仍然能够感受到其对家电主业“情有独钟”无法割舍的落寞情结，那是一种欲罢不能，欲说还休的依恋和不舍；是一种悔不当初，发愤图强的难言之隐。 但是，非相关多元化如同超越行业自身规律资本并购一样是一条“相见时难别亦难”的不归路，同时也是恶の循环的宿命。而宿命，几乎就是天注定的。资本并购&非相关多元化的恶の花恰如阿芙蓉，看起来美则美矣，实则暗藏杀机四伏。三联商社能否实现Yahoo成功狙击微软恶意收购企图那样的绝地反击，股权争夺战究竟如何落幕？五年后的三联商社是否“浪漫依然”？我们尚不可知。值此旧的宿命即将落幕，新的宿命或将上演之际，还是让我们祝福民族家电连锁之一的三联商社之明天更美好吧！ 端木清言，麦肯趋势（南京）营销策划有限公司顾问，著名连锁零售观察家，资深商战策划人，中国连锁店培训三剑客之一，著名财经作家。其编译撰写的财经评论、海外资讯、行业评论及产业观察类文章超过2000余篇，300余万字，有近百篇作品被日本、欧美等海外媒体转载。 联系电话：：025—85768108 网址： http://www.mcantr.com ，咨询邮箱： maiken001@sin.com 第 1 2 页 关于作者：
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