4月11日晚间，海航系旗下天海投资发布公告称，公司拟以6.23 元/股的价格发行6.52亿股，并支付34.4亿元现金，初步作价75亿元收购当当科文100%股权及北京当当100%股权。其中54.25%对价以发行股份方式支付，45.75%对价以现金方式支付，占本次发行（募集配套资金除外）后上市公司总股本的 18.35%。天海投资同时拟募集不超40.6亿元配套资金，若本次配套融资未成功实施，公司将自行筹集资金支付上述现金对价。　　

　　当当科文股权由俞渝、李国庆、天津骞程、天津微量、上海宜修100%持有，北京当当则由天津科文、天津国略、天津骞程、天津微量、上海宜修、E-Commerce 100%持有。本次交易不会导致公司控制权的变更，交易完成后，俞渝和李国庆合计直接持有天海投资5.86亿股，占发行后总股本16.49%股份。按照停牌前的天海投资股价6.49元，市值就达到38亿元。　　

　　在估值作价方面，当当净资产账面价值3178.93万元，预估值75亿元， 增值率23492.84%。经交易各方协商，初步确定本次交易标的交易价格为75亿元。　　

　　对此，当当方面表示，当当与海航旗下天海投资已签约，文件已提交、等待相关部门审核。　　

　　早在3月初，天海投资披露重组进展，披露标的资产为北京当当科文电子商务有限公司及北京当当网信息技术有限公司相关股权，但未透露具体方案和金额。有媒体爆出天海投资或出资5亿美元至10亿美元。　　

　　天海投资表示，当当是综合性电商平台，经营图书、音像、母婴、美妆、家居、数码3C、服装、鞋包等产品，在线上图书出版物零售领域处于领先地位，并在电商领域积累了丰富的客户运营经验、大数据和品牌；通过本次交易，可以更好地完善上市公司的业务板块布局，实现联动协同效应；本次交易有利于提升上市公司业绩水平，增强公司竞争实力。　　

　　二、专家点评

　　海航天海投资为何会选择当当网？对此，长期关注电商行业发展的国内知名电商智库——电子商务研究中心(100E.cn)特发表本热点电商快评，供参考。　　

　　一、收购溢价234倍 海航为何看中了当当？　　

　　当当网的主营业务包括自营图书、自营百货、第三方平台及其他收入三大部分。 其中，自营图书在收入中的占比约为55%至60%，自营百货在收入中的占比约为38%至40%。当当网在全国12个城市内拥有37个物流中心，118 个仓储面积超过42万平方米，可在108个城市实现当日达，超过1000个城市实现次日达，2392个城市支持上门退换货，2800个城镇支持货到付款。　　

　　海航表示，当当是综合性电商平台，在线上图书出版物零售领域处于领先地位，并在电商领域积累了丰富的客户运营经验、大数据和品牌。该交易的主要目的是完善电商相关业务板块，并提升公司业绩、增强实力。　　

　　对此，电子商务研究中心主任曹磊认为，海航高价收购当当的原因可以从三个方面来考虑。首先海航作为一家传统企业，具有互联网转型的需求，需要当当这样的综合型电商平台作为载体。其次，海航拥有多元化的产业资源，从旅游、酒店再到跨境供应链，而当当拥有2.5亿级的注册用户，千万级的活跃用户，如果可以把用户资源盘活，和海航既有的产业资源有效结合，会产生巨大价值。此外，从上市公司的角度来说，收购当当对于资本市场来说会产生强烈的概念刺激。　　

　　对此，电子商务研究中心网络零售部助理分析师吕昊泽认为，首先，收购当当是天海投资布局电商业务的重要突破，可以使其获得国内领先的电商网络平台。当当网作为综合型电商，经营图书、音像、母婴、 美妆、家居、数码 3C、服装、鞋包等产品，而海航此前已推出自家线上交易平台海航云集市和数字化旅游平台HiApp，是其重点发展的业务类型。其次，虽然近年来当当网市场份额不断缩小，体量大不如从前，但是对于海航来讲，还是有作用户流量入口的价值。当当的加入不仅能扩大海航旗下平台的用户群体，其线下物流仓储体系也能对海航的电商业务起到补充作用。　　

　　当当方面公布的数据显示，2017年当当注册用户增长至2.5亿，年活跃用户达到4000 万以上，客贡献同比增长18%，转化率25%，也就是说，平均每4个顾客就产生一个购买。在互联网红利日渐消退的大背景下，再培养出2.5亿用户的难度和成本都相当大，对于海航来说，收购当当网，直接省去了培养用户这一繁重的过程。　　

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