在外资看来，中国消费者对各类营养乳制品的需求增长十分迅速。到2020年，中国人每年将消费700亿升牛奶。其中大部分需求将是鲜奶或新鲜乳制品，这就需要由本地提供高品质的乳品。目前，中国市场原奶供应量每年仅增长约2%，而需求量的增长约6-8%，因此供需的增长是有缺口的。

　　在经历了6月份的换证大考之后，乳业板块的潜能开始全面释放，快速发展的市场吸引中外巨头频频出手争夺国际国内优质乳业资源，乳业市场此起彼伏的上游牧场之争赚足了产业投资者和行业人士的眼球，在业内一片惊讶之中产业格局也在悄然的发生变化，资本的力量再度在乳业板块频频发力。正当中国乳企拼命想要走出去的时候，外资乳企却悄然开始在中国布局。外资巨头争相进入中国市场，纷纷选择各种方式火速“接地气”以进一步适应中国市场。目前国内销售的前十大乳企中8家有外资控股或参股,可以预见，未来中外资乳企的界限将更加模糊，竞争也将更加激烈，中国乳业必将与国际完全接轨,最终成为国际乳业的重要组成部分。

　　“未来并购中多数企业都是只能取长补短，如奶源、渠道等。资源的并购需要较长时间才能显现成果，并且也需要并购者较强的整合能力。”中投顾问食品行业分析师简爱华曾对记者分析道。

　　不过，这两年，中国乳业政策调整引发一系列动荡，控制着全球超过三分之一的乳制品贸易以及新西兰80%以上乳制品市场的恒天然此前的肉毒杆菌乌龙事件又波及不少企业，在多家海外奶粉企业财报中，都谈到了发改委反价格垄断以及恒天然事件的影响，包括雅培在内，也遭受了不少损失。但这些都属于小花絮，对很多有着大局观全球视野的企业而言，是微不足道的阻力。跨国乳企迅猛的投资势头就能说明一切。

　　恒天然与雅培联姻建牧场

　　今年七月中旬，恒天然与雅培联合宣布，双方已签署协议建立战略合作，在中国共建奶牛养殖基地，不过，对于牧场选址，双方并未透露更多。

　　恒天然方面向记者透露，目前该项目已经向中国相关监管部门报批，如果该项目获得政府批准，恒天然与雅培将共同投资3亿美元建设该奶牛养殖基地。

　　恒天然方面向记者透露，恒天然与雅培计划共建的奶牛养殖基地包括五家牧场，泌乳牛存栏数超过16000头，年产量可达1.6亿公升牛奶。养殖基地的奶牛将从海外进口，或源自恒天然在华现有牧场。所有奶牛的品种都将源自新西兰、澳大利亚、美国或欧洲。待相关部门批准后，预计该养殖基地的首家牧场将于2017年上半年建成投产，其他牧场将于2018年开始产奶。　

　　据悉，届时，养殖基地的奶牛将从海外进口或源自恒天然在华现有牧场。所有奶牛的品种都将源自新西兰、澳大利亚、美国或欧洲。

　　根据AC尼尔森的数据，2013年1月到2014年1月，在零售和母婴渠道，中国婴幼儿配方奶粉销售额的市场份额前五名依次是惠氏、美赞臣、贝因美(16.12, 0.06, 0.37%)、多美滋和合生元。相于与2012年，多美滋从第二名跌到第四名，而雅培则跌出了前五，取而代之的是合生元，排名第五。

　　“我们很高兴能与恒天然合作，强化中国的乳品供应，”雅培董事长兼首席执行官白千里(Miles D. White)今日表示。雅培近年来一直在中国追加投资，包括位于嘉兴的雅培营养品工厂和上海两家研发中心的建设启用。截至目前，雅培2014年对中国运营业务的投资额超4亿美元(约合25亿元人民币)。

　　对于雅培的这一举措，乳品行业资深专家宋亮表示，雅培一方面是为了符合中国的奶粉新政策，规避政策风险，同时，也是为了推动品牌的本土化发展。我国政府对于国内的奶牛养殖政策导向是坚持湿法工艺和自建自控奶源，雅培为了做到这点，打算与养殖经验非常丰富的企业合作，而恒天然是它的首选。

　　对于恒天然来说，选择雅培的目的也很简单，中国市场是如此巨大的市场，需要长期和稳定的原料供应，恒天然需要不断扩张奶源；同时，它与雅培联盟，也意味着为原料的下游找到了稳定的出口，雅培也可以与它共同承担在中国养殖奶牛的风险，以上这些因素都促使它在中国大力发展牧场。

　　作为全球最大的乳品加工和出口企业，此次投资将是恒天然集团在中国建设的第三个奶牛养殖基地。恒天然此前已经在河北省玉田县和山西省应县页投资了牧场群，其在山西省应县开建的奶牛基地斥资约15亿元人民币。乳业研究专家雷永军向记者表示，恒天然在海外拥有丰富的牧场资源，却坚持在中国建设牧场，除了想要扩充海外牧场资源外，其还想通过在中国建设牧场了解中国市场的基础数据，进而起到对中国乳制品行业拥有较强的定价权。“近期恒天然看中中国市场奶源供应充足，便开始不断调低出口的乳制品原料价格，可以预见，这种情况持续下去，又会有一部分奶农退出，大量奶牛被杀，到了明年恒天然对中国市场的操控力将更强。”雷永军表示，“由于中国是恒天然最重要的海外市场，恒天然必然要在中国市场占有一定定价权以期在乳品贸易中拥有一定的主导地位。”

　　对雅培而言，由于害怕政策对奶源的要求进一步严格，雅培对中国牧场资源的布局除了迎合政府力推的乳企自建自控奶源的要求，也可以通过掌控当地牧场资源稳定奶源供应。为了加速在中国市场的扩张，今年以来，雅培对中国市场的投资额超过4亿美元。

　　资深乳业分析师宋亮对记者称，对雅培来说，此一举动的目的一来是适应中国政策，规避风险，二来则是推动本土发展。而恒天然此举则是拉拢雅培，与它共同承担在中国养殖行业的风险。恒天然的原料规模需要考虑国内企业用奶的需求，一旦与雅培结盟，其原料的下游就稳定了。乳业新政一方面支持自建牧场，另一方面支持湿法，而雅培主要用干湿法且没有牧场，对于恒天然来说，它一直想在国内寻找合作伙伴，与雅培合作有效解决了下游问题，降低了风险。两者可以说是一拍即合。

　　其实早在4月的2014年首季分析师会议上，雅培董事长兼首席执行官白千里就曾“剧透”过与恒天然的合作。雅培一季报显示，由于2013年8月的供应商(指恒天然)召回，继续影响了雅培的表现。但雅培并未如达能一般与恒天然闹翻，相反是继续友好。白千里当时表示，雅培和恒天然都在中国市场有一套“宏伟的计划和想法”，目前两者都在坚守着这套计划；在同一场会议上，白千里表示，由于市场机会巨大，雅培正在进行投资以确保能抓住机会。他举例说，中国就是这样的一个巨大市场。

　　恒天然收购看重渠道

　　两个月前刚刚宣布和雅培联手在中国建设5家牧场的恒天然，又找到了新的合作伙伴。9月9日公告显示，恒天然拟以向贝因美全体股东发出部分要约收购的方式增持不高于2.045亿股股份，要约收购价格为18.00元/股，要约收购所需最高资金总额为36.8亿元人民币，按停牌前最后一个交易日贝因美14 .36元的股价计算，此次恒天然收购价溢价约25%，占贝因美股权的20%。在此后的多次媒体采访中，恒天然多次承诺其自身及其关联方不谋求贝因美的控制权。当日，停盘三月之久的贝因美股票，复牌即涨停。

　　由于此次合作还需要中国商务部门的相关审核，并经中国证监会出具无异议函方得以正式公告发出，因此合作双方都保持了低调。但在谈到为何选择贝因美时，恒天然中国区负责人告诉记者：“恒天然一直寻求合作机遇—任何中国的合作伙伴需要满足三个标准：首先，必须是新西兰产品的现有客户；其次，有志于在中国发展规模化奶牛养殖；最后，愿意同恒天然一起探索发展下游市场的机会，贝因美符合上述所有三个标准”。

　　本次要约收购完成后,贝因美的控股股东仍为贝因美集团。恒天然集团与贝因美将会在澳大利亚共同组建一个由贝因美占股51%的合资公司,以购买恒天然集团在澳大利亚目前所拥有的达润制造工厂,为恒天然集团和贝因美制造婴幼儿配方奶粉、基粉等产品,预计总投资为2亿澳元。

　　尽管恒天然最早进入中国市场，却最晚发力。1993年中国乳业第一轮投资拉开序幕时，意大利帕玛拉特、美国卡夫、英国联合利华等跨国乳业巨头相继进入中国市场，只有恒天然不为所动。直到进入新世纪，在中国乳制品市场两位数的年增长率刺激下，恒天然才选择了合资之路，但因三鹿事件，恒天然中国战略深受打击，彼时，恒天然旗下奶粉品牌安怡、安满，也因由三鹿经营、部分奶源由三鹿供应而退出中国市场。恒天然开始收缩其业务链条，甚至将其在广州的生产线转让给了雅培。

　　此后数年，恒天然在中国更加谨慎，并开始在中国自建奶源，但去年肉毒杆菌乌龙事件又打乱了恒天然婴幼儿奶粉的上市计划。但是中国庞大的市场还是吸引着恒天然，恒天然中国区负责人表示，随着收入水平的不断提升，越来越多的中国消费者开始寻找对他们家庭成员尤其是孩子健康有帮助的营养品，而乳制品是人们能够享用的营养价值最高的产品之一。中国有庞大的老年人口，因此他们也期望能通过食物来帮助他们保持健康和活力，并且随着生活节奏的加快，方便快捷的食物将会成为一种新的趋势。在这样一种背景下，这些因素会带动乳品需求保持强劲的增长。这是恒天然大力度投资中国乳业的根本原因所在。

　　恒天然目前在国内市场主要有“安佳”、“安怡”、“安满”等主要品牌，但是奶粉业主主要集中在广东等地，并未在全国铺开，而贝因美现在中国市场所拥有的部分资源：包括物流中心在内总共6家工厂、覆盖全国的8万家代理商、20000个客服、30个分公司、7000个员工以及1000家授权终端，贝因美的渠道优势，正好能补足恒天然的短板。

　　作为本土奶粉企业的中坚力量，贝因美上市以来的日子都不好过：三年换了三任董事长，被审计出“伪高新”补缴税款近6000万元、转型不畅，库存高企，净利润下滑严重。

　　成立于1992年的浙江本土企业贝因美，以米粉起家，2002年正式进军婴幼儿奶粉领域，由于在2008年的“三聚氰胺”事件中全身而退，迅速赢得市场先机，AC尼尔森数据显示，在中国乳业新政前，以销售额计算，奶粉前五大品牌市场份额中，仅有贝因美一家国产奶粉企业。但自2013年中报起，贝因美的业绩增速呈现阶梯型下降，公司净利润增长速度从2013年中期的94.21%下降至2013年三季报的64.28%,再下降至2013年年报的41.54%。

　　贝因美开始了艰难低调的转型：从婴幼儿奶粉企业转型为专注婴童食品的企业。2013年11月，贝因美宣布投资3.5亿元在广西北海市设立儿童奶有限公司；今年，贝因美再次宣布投资5.85亿元在天津建设年产15万吨儿童配方奶及区域配送中心项目。不过，这一系列举措并未对贝因美的业绩起到实质性作用。

　　尽管贝因美已经通过陆续剥离婴幼儿服装等常年亏损的非主营业务，但最新披露的2014年半年报显示其净利润下降程度又进一步加深。今年上半年，贝因美实现营业收入24.05亿元，同比减少25.24%；实现归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比减少72.09%。该公司还预计，今年前三季度净利润降幅为25%-75%。

　　今年五月份，新上任的贝因美婴童食品有限公司董事长王振泰曾用“压力山大”来形容自己就任后的感受。

　　“近年来母婴店已经成为婴幼儿配方奶粉销售最大的渠道”，乳业专家宋亮对记者分析道，但母婴渠道是贝因美的短板。

　　同时，贝因美的竞争对手们却表现出强劲的发展势头：一季度飞鹤销售量同比上升66%；圣元则表示，公司旗下高端婴幼儿配方奶粉系列产品销量增速较快，在4月末就达到20%的增速；伊利一季度的净利润达到10.88亿元，增幅翻番，其中婴幼儿乳粉进一步扩容。

　　加上反垄断调查，转型不畅，近段时间来，重压之下的贝因美一直在寻找合作伙伴，光明集团、华润集团都是坊间传闻的合作对象。

　　根据工信部等九部委联合签署的《关于进一步加强婴幼儿配方乳粉质量安全工作的意见》，婴幼儿配方乳粉生产企业须具备自建自控奶源，对原料乳粉和乳清粉等实施批批检验，确保原料乳（粉）质量合格。而恒天然在奶源方面的优势非常明显。

　　因此，贝因美董事长王振泰表示：“通过双方合作，我们将共同打造具备全球优势、安全、稳定的供应链，不断满足中国乃至全球消费者日益增长的对优质、先进产品的需求，为中国消费者带来持续稳定的高品质乳品。”

　　达能再度显露身影，持股雅士利

　　10月31日早晨，蒙牛乳业与雅士利联合宣布，蒙牛、雅士利、达能10月30日联合签署了认购协议，达能将参与雅士利国际的定向增发，增发价格为每股3.7港元。交易完成后，达能将持有雅士利25%的股份成为雅士利第二大股东；蒙牛持股51%，仍为雅士利的控股股东。

　　根据三方达成的协议，雅士利将向达能旗下子公司达能亚洲以每股3.7港元，定向增发11.86亿股，占雅士利总股份的25%，达能集团将以现金43.38亿元进行认购。此次达能认购价格较10月30日雅士利在港交所每股收市价3.17港元溢价大约16.72%。

　　蒙牛此前持有雅士利68.05%股份，此次配股完成后，蒙牛所持雅士利股份被稀释为51.04%。

　　这是继2013年达能入股蒙牛以及双方开展酸奶及低温业务合作后，两大乳业巨头又一次联手。蒙牛官方告诉记者，达能认购雅士利股份，通过深化在婴幼儿奶粉领域的合作，可以利用其在国际婴幼儿配方奶粉有数十年的经验和国际化标准，帮助雅士利提升技术水准、品牌声誉、生产能力及销售渠道，帮助雅士利婴幼儿配方奶粉业务发展。同时，雅士利也有可能利用定向增发所获资金，进行新的战略投资。

　　蒙牛官方称， “达能将向雅士利董事会推荐高级管理人员，共同组建优胜团队。”另外，蒙牛、达能及雅士利也在洽谈，雅士利将入股达能旗下多美滋中国公司，实现双向持股。

　　这次看似突然的联手其实早有布局。一年前，在收购雅士利之后，蒙牛乳业总裁孙伊萍就曾表示：“未来我们将通过引进国际合作伙伴，进一步将雅士利发展成为一家更加国际化的奶粉企业。”针对此次合作，蒙牛乳业总裁、雅士利国际董事长孙伊萍表示：“雅士利与达能的合作，将帮助雅士利为国内消费者提供更多符合国际标准的婴幼儿奶粉产品。蒙牛将持续推动雅士利在组织、品牌、渠道、产品等领域的变革和创新，从更好的自己出发，帮助雅士利加速国际化。”

　　每次合作都是利益均衡，取长补短的结果。对蒙牛而言，达能入股雅士利，一方面为蒙牛在奶粉业务上又引入一个专业程度较高的大型奶粉企业，提升技术、品牌等方面的实力；一方面减少了蒙牛对雅士利的控股比例，降低其经营风险。

　　雅士利现在引援可谓及时雨。雅士利称：2013年恒天然乌龙事件对雅士利品牌销售仍有部分延续性的影响，导致雅士利婴幼儿奶粉销量大幅下降。雅士利2014年半年报显示，今年上半年，雅士利婴幼儿配方奶粉销售额为10.30亿元，同比下降32.3%；施恩婴幼儿奶粉销售额 2.74亿元，同比下降25.8%；合计销售额为13.04亿元。

　　宋亮表示，对雅士利来说，达能入股雅士利，一方面借助达能在奶粉的品牌影响，有助于雅士利摆脱负面影响，提振资本市场信心；一方面与达能抱团，增强竞争实力，应对未来较为残酷的市场竞争。

　　此后，三家的合作还将继续深入，雅士利也将会入股达能在华销售的多美滋。

　　蒙牛乳业在联合公告中称，蒙牛及雅士利将就雅士利可能投资达能附属公司多美滋中国少数权益进行可行研究。不过，目前三方就雅士利投资多美滋中国还没有达成明确的协定。雅士利投资多美滋，这将让达能、蒙牛、雅士利以及多美滋多方捆绑在一起，形成利益共同体。

　　去年8月份的恒天然肉毒杆菌乌龙事件的冲击，雅士利因为使用新西兰奶源销售也受到不小影响，业绩下滑较大，也让多美滋遭遇重创，销售业绩大幅下滑，在国内市场的占有率也由前两名跌到前10名左右，被惠氏、美赞臣等洋品牌远远甩下。AC尼尔森数据显示，8月份，婴幼儿配方奶粉国内市场占有率前5位分别为：惠氏17.8%、美赞臣15.3、贝因美9.9%、伊利9.6%、雅培7.7%。而雅士利占5.2%排名第7，多美滋占有率为3.9%，排名第10。

　　乳业分析师宋亮表示，多美滋下滑较大，去年销售额约为45亿元，不过今年销售额会比去年下降很多，在30亿元左右，需要1-2年时间恢复。

　　由于多美滋业绩下滑较大、恢复较慢，达能在华推出诺优能、可瑞康等品牌的基础上，又于近日将仅供德国市场的爱他美（Aptamil）奶粉品牌引入中国，弥补多美滋留下的空间，提振中国市场业绩。

　　宋亮表示，参股雅士利，对达能意义重大。一是借助雅士利渠道打通一到五线的全国市场，从而实现达能在华奶粉业务的立体覆盖。目前，达能主要品牌奶粉市场集中在一、二线，而雅士利市场主要覆盖三线及以下地区。通过合作，加快产品渠道下沉，恢复多美滋主体业务，同时推动可瑞康、诺优能、牛栏等品牌进一步落地；二是全方位与蒙牛合作，可以降低市场风险，提升达能在华发展的稳定性。

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	冯启：98年跨入外企开始了营销生涯，先后多家知名企业任职，历任区域主管、大区经理、营销总监、营销副总经理、总经理等职位，积累了大量的营销管理和企业运作经验，并在国内知名媒体和网站发表了营销论文四百多万字，对品牌管理、营销管理、职业生涯规划和管理、城市营销等方面有着深厚的研究和涉猎，具有很丰富的咨询和培训经验。MOB:18686852906，MSN:fq3686@hotmail.com，EMAIL:fq3686@163.com
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