对于在2011年10月正式完成对中国小家电企业——奔腾电器（上海）有限公司全资收购的荷兰皇家飞利浦公司来说，当前无疑身陷“哑巴吃黄连，有苦说不出”的困局之中。因此，这项被指“买椟还珠” 交易，让拥有百年历史的飞利浦在进入中国多年后遭遇“马失前蹄”。

　　日前，有知情人士向《中国企业报》记者透露，“去年在收购奔腾电器这件事情上，飞利浦提前掉进一个被精心设计好的并购陷阱之中，花20多亿元买回来一堆不值钱的东西：品牌所有权和厂房土地所有权等核心资产都没有，就是一个生产工厂、一堆生产设备，还有一个随时都会飞掉的运营团队以及完全不属于自己的营销From EMKT.com.cn网络”。

从去年7月11日宣布收购奔腾电器，并于去年10月19日正在完成收购交割，作为一家在欧洲和美国的公众上市公司，飞利浦方面至今未公布对奔腾电器的具体收购价格和收购内容。在这背后，到底隐藏着哪些不可告人的秘密，飞利浦对奔腾电器的并购又遭遇哪些不为人知的陷阱？《中国企业报》记者展开了一番调查。

飞利浦秘密收购

　　飞利浦年报显示：公司2011年收购的净现金影响总计为5.52亿欧元，主要包括与中国奔腾、印度Preethi和Sectra相关的收购。当年，飞利浦经营活动的现金流仅为8.36亿欧元，比 2010年下降12.85亿欧元。

　　这意味着，飞利浦在2011年拿出66%的现金流用于资本并购。尽管没有对外公布对奔腾电器的收购价格，不过飞利浦还是在2011年年报中对这桩收购交易估算出价值1.02欧元的商誉以及带来价值1.38亿欧元的无形资产。

　　在没有公布收购价格和内容的前提下，飞利浦却公布并购带来的无形资产和商誉，在这背后到底藏着哪些不为人知的目的？日前，《中国企业报》记者通过电邮采访荷兰飞利浦总部投资者关系部，来自该部门的Andre在回复邮件时称，“我们的确是一家公众公司，但这并不意味着我们要披露所有收购事项的详细信息。在特定的情况下，考虑并购方的详细程度，我们决定不公布飞利浦对于奔腾电器的购买价格和内容等信息”。

　　接近这项交易的知情人士则向《中国企业报》记者透露，“关于这项交易，刘老板（指奔腾电器创始人刘建国）卖了20多亿元。虽然很多人认为刘老板开给飞利浦的价格过高，但是飞利浦还是接受这个价格”。

　　据多方查证，《中国企业报》记者了解到，在这项涉及高达20多亿元的并购交易中，飞利浦获得的只有原奔腾电器旗下的厨房电器业务，包括电饭煲、电压力锅、电磁炉、电水壶主要四项小家电产品的生产厂房、设备以及相应的生产、研发和市场营销团队。

　　在最核心的生产厂房土地所有权、奔腾品牌的所有权上，土地所有权仍归刘建国旗下的奔腾企业集团所有，飞利浦与刘建国只有租客与房东的关系。在被飞利浦预估收购奔腾电器带来高达1.38欧元无形资产品牌上，飞利浦与刘建国旗下的奔腾电工、奔腾企业集团共享这一品牌。

　　随后，《中国企业报》记者通过国家商标局查询后发现，飞利浦通过许可合同备案的方式，获得奔腾在第7类、第11类两项的商标所有权，只能用于电热壶、面包机、豆浆机、厨房油烟机等产品上。上海奔腾电工和上海奔腾企业集团则分别在第8类、9类，第3类、5类、10类、14类、16类、18类、24类、25类、26类、28类拥有奔腾品牌所有权，几乎涵盖从剃须刀、电熨斗、服装、医药、卫生纸、牙膏香皂、医疗器械等多个产品领域，基本上形成对飞利浦持有奔腾商标的立体包围。

　　一位来自奔腾企业集团的消息人士向《中国企业报》记者透露，“实际上，奔腾品牌也不完全属于飞利浦，只是刘建国授权飞利浦在厨房电器领域使用。所以，飞利浦收购奔腾电器一年来，并没有真正主推过奔腾厨电，而只是将其作为在中国内地的一个OEM代工厂”。

　　随后，记者就这一消息向飞利浦投资者关系部求证，Andre回复称，“你可以想象，但我们不能评价。因为我们已经决定不公开这项并购交易的内容。所以我们会坚持”。

奔腾电器泥潭

　　为何飞利浦方面急于在2011年斥资20多亿元完成对奔腾电器厨电业务的并购？在上述知情人士看来，“这完全是飞利浦中国被总部的战略赶着鸭子上架。看到近年来中国厨电小家电市场的井喷式发展，但飞利浦的小家电产品一直停留在个人护理领域，要急于扩大品类只能通过资本并购来实现”。

　　“美的、格兰仕、苏泊尔这些小家电巨头，飞利浦想收购，他们也肯定不会卖。只有像奔腾这样的二线小家电企业，才是飞利浦最合适的收购对象。一方面收购价格不会太高，另一方面与飞利浦现有的品类形成互补。”浙江万里学院客座教授冯洪江告诉《中国企业报》记者，当前中国小家电产业的格局，让飞利浦只能通过收购奔腾来委曲求全，这是一桩不好也不坏的交易。

　　早在2011年，飞利浦就将厨房电器业务的全球领导团队迁至上海。对于这项并购交易，飞利浦大中华区董事长、执行副总裁孔祥辉曾向媒体表示，“通过收购奔腾，飞利浦正在大力拓宽在中国的产品线，同时提高了其在全球厨房电器市场引领创新的实力”。

　　目前，在飞利浦全面入主奔腾电器厨电业务一年来，奔腾除发展原来的四大类厨电产品之外，还进入豆浆机、电蒸锅、煮蛋器、炒锅等新品类。不过。来自奔腾电器的内部工人透露，“目前，奔腾上海工厂就生产原来的四大类产品，优先保证对飞利浦的贴牌供应。其它小家电品类都是在广东OEM贴牌生产的”。

　　在冯洪江看来，“奔腾电器在上述四大类厨电产品，原本就属于二线品牌，飞利浦此前根本就没有涉及厨电领域的经验，显然很难让这项交易达到预期。同时，奔腾品牌的多家企业共享，仅在小家电领域就有飞利浦与奔腾电工两家企业，一旦奔腾电工发生产品质量问题，很容易将品牌影响传导给飞利浦旗下的奔腾厨房电器，这无疑是此次并购埋下的最大隐患”。

　　上述来自奔腾电器的消息人士也透露，“此前，曾经为飞利浦所看中的奔腾电器全国销售网络，实际上大部分都是刘老板在各地注册的销售公司，与奔腾电器只有商业合作关系，没有资本关系。目前，这些销售网络并不为飞利浦所有”。