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CEO的IPO思维


中国营销传播网, 2008-05-27, 作者: 史永翔, 访问人数: 2000


  发行股票不用付息,但绝对不是“免费的午餐”  

  通过IPO拿到大笔资金后,势必要急着为资金寻找出路,若这个过程带有盲目性,企业一定会“消化不良”  

  如果企业的高层管理者对IPO没有正确的认识,没有从方方面面进行充分的准备,那么很可能,令企业兴奋不已的IPO会成为一个能带来短暂繁荣的肥皂泡,只能让企业绽放瞬时的华彩。例子举不胜举。看看A股的上市公司,有多少企业在IPO后第一年实现腾飞,两三年后就业绩下降,接下来就陷入亏损?有多少企业上市后短短几年,就被ST、PT?  

  既然IPO不能从根本上提升企业的管理和发展能力,那么,CEO们尤其是广大中小企业的CEO,对IPO应该持怎样的正确态度?在IPO之前,CEO应该有怎样的思维转型,并要在企业管理的方方面面,做好什么样的准备?IPO之后,以资本市场为踏板,企业要想获得自己期望的全新发展,实现质的提升,应该施行哪些行之有效的变革?  

  IPO是最贵的筹资方式  

  中国From EMKT.com.cn企业尤其是民营企业的融资渠道比较狭窄,许许多多的中小企业为融资问题绞尽脑汁。但是,IPO是否是所有企业最好、最适宜的融资方式?对IPO怀着热切期望的企业领导者,都应该认真问问自己这个问题。  

  IPO融来的资金的确无须付息,但众所周知,发行股票,是把企业的权益资本,也就是股权发给投资者。权益资本最大的成本是机会成本,投机性很强,如果投资回报达不到预期,投资者就会抛售企业的股票。目前在国际上,一般认为权益资本的最低回报率要在15%以上,因为,股东的投资需要补偿其机会成本,同时股东还要以高的回报来补偿可能的投资风险,事实上,新兴市场上,股东要求的回报率更高。但债务投资要求保证资金的安全性,因此放弃了更高的回报的要求,因此,回报率远远的低于15%。从这个意义上讲,发行股票是最贵的筹资方式,其成本远高于债务资本。如果企业没有很好的资产的盈利性,根本无法支撑这么昂贵的成本,这正是许多企业在IPO不久就陷入亏损,或者申请退市的重要原因之一。   

  那么,在美国那样成熟的市场环境,CEO们在融资时作何考虑?  

  美国经理人的筹资方式,排在第一位的是动用公司留存,就是尽量要求股东不分配当期利润;第二种方式是发债,发行定向的、不可转换的债券,其中主要是银行贷款;第三种是发行可转换债券;排在最后一位的才是发行股票。他们认为,发行股票的风险太大了。与之相反,今天的中国企业家,却往往把IPO作为首选的融资手段。实际上,企业上市后,既要保证良性的增长,又要保证利润的留存,还要满足资本市场投机性,会令企业不堪重负,并且出现“拔苗助长”的状况。  

  IPO后企业资本急骤扩张,但如果业绩不能与资本的规模同步,企业利用资源的能力反而下降。因此,到底选用哪种方式进行融资,CEO们应该根据企业的实际情况慎重考虑。  

  IPO仅仅是开始  

  众多的案例表明,企业能否利用好IPO所带来的资本和资源,还要看自身的能力是否过硬。青岛海尔和马钢股份于1993年同年上市,当时,两家企业的财务报表都比较好看——马钢上年赢利1亿多元。但拿到从资本市场募集到的大笔资金后,而马钢股份却不知道如何应用这大笔的资金,业绩连连下滑,到第三年,利润只有3000多万元。海尔借助资本的力量,充分释放了多年积累的企业管理优势,大量地去吃“休克鱼”和“慢鱼”,从而缔造了今日的海尔帝国;  

  这充分说明,通过IPO从资本市场募集资金,只代表你拥有了资源,并不代表你拥有利用资源的能力。IPO对企业来说,仅仅是个全新的开始,更多的考验还有后面!通过IPO拿到大笔资金后,势必要急着为这些高成本的投资寻找出路,若这个过程带有盲目性,企业一定会出问题!从这个意义上讲,IPO就成了一剂猛药,会使“消化不良”的企业死得更快。  

  反思IPO后短短几年就出了问题的企业,基本都是企业战略方针不明确,表现盲目性,投机性,再加上自身的管理基础不牢,企业赢利管理能力弱,根本无法支撑资金迅速放大后企业发展的需求。因此,企业在IPO之前,就要有系统的战略目标,有整套的系统规划,并通过提升财务管理能力和人力资源建设强化企业的管理平台,强化企业的资产的赢利能力,只有这样,才能有效地利用IPO所获得的资金,推动企业良性发展。    


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*“李宁”IPO与明星公司的出路 (2004-06-30, 经济观察报,作者:卢淳)


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