近两年，这个关乎健康的古老行业显然没跟上疾病的步子——可怕的是，它们还在盲目长大

　　医药公司也曾牛气冲天，全球成年消费者都知道“伟哥”划时代的意义，其它一些治疗风湿性关节炎、抑郁症、慢性哮喘之类的药品，也给不少人带来福音。

　　辉瑞(Pfizer Inc.)、默克(Merck & Company Inc.)、安万特(Aventis S.a.)、拜耳(Bayer AG.) 等一大串熠熠生辉的名字当之无愧成为高增长和高回报的代名词，让投资者们相信，只要拥有了它们的股票，资产的前景就会变得很美妙——在那个医药业的黄金年代，任何一个大公司的新药产品面世都会相应带动股价上涨，甚至在这些新药产品投放市场之前。

　　除此之外，该类公司也一度是各地政府受欢迎的对象，因为大量的岗位需要为政府减低了社会保障方面的财政开支。

　　然而这毕竟是两年前的事情了。如今，虽然投资者依然相信该类公司的前景，但是制药公司的环境却变得大不如前，舆论开始批评这些公司产品对人体带来的副作用，政府也因为税收问题考虑重新修订和它们的关系，甚至连投资者自己，都开始怀疑公司每年大笔的研发费用是否恰当。

　　这是投资者和医药公司高层们最不愿意看到的一点——医药业的高速发展（当然也有人认为是暴利）的时代已经过去了，欧洲和美国的制药公司有必要放下架子调整自己，以适应公众更为挑剔和复杂的口味，否则，即使全球制药业重新洗牌，也是换汤不换药。

　　不少分析人士相信，近期一场酝酿中的欧洲最大并购案可能导致医药业格局的再次变动。

　　1998年在美国上市的法国最大制药厂安万特公司和本国竞争对手赛诺菲圣德拉堡(Sanofi-Synthelabo SA)是这场并购案的主角。前者因为经营不善，加之其产品对人体健康不利的消息屡屡传出，不得不考虑寻找买家以求重生，后者的规模略小于安万特，但是其产品却在市场大受欢迎，比如治疗脑血栓的Plavix，治疗失眠症的Ambien/Myslee——正是这些产品带来的丰厚利润，让赛诺菲圣德拉堡有足够的底气出价480亿欧元向安万特发起恶意收购。

　　尽管法国政府希望这两家本国的公司合并，甚至法国财政部长弗朗西斯·梅尔(Francis Mer),都在公共场合表示，如果两家合并，将会是“很好的一件事情”，它将造就全球第三大制药公司，排名在美国的辉瑞公司和英国的葛兰素史克（GlaxoSmithKline ，GSK)之后，也将和两者在全球展开竞争。但是安万特却不这么认为，这家传统的欧洲公司曾表示寻求“白衣骑士”来抵御这场恶意收购，截止本文收尾时的最新消息是：安万特公司董事会否决了此项收购，但这很可能不是最终结果，因为拒绝的原因是对方“显然低估了安万特的价值”。

　　事实上，无论这场收购会以何种形式收场，都不可避免地形成这样一种结果：一直落后于美国的欧洲制药业开始有了另一支抗衡的力量，尽管它本身也困难重重。

　　不过多少让制药业感到尴尬的是，左右这场收购的并不是这两家公司，而是来自其他行业的公司——一家石油业巨头和一家化妆品公司：道达尔(Total SA)和欧莱雅(L'Oreal SA)。观察人士认为，对这两家都持有塞诺菲大量股权的大型法国公司来说，收购结果可以忽略不计，两家公司终能获利：如果塞诺菲能以480亿欧元成功收购安万特，道达尔和欧莱雅就会更容易兑现在新制药巨头内的持股，投资者们多年来一直在敦促它们抛售这批股票；如果塞诺菲落败，自己就会一夜之间成为被收购的目标，那么道达尔和欧莱雅所持的塞诺菲股票就会增值。

　　实际上，对道达尔和欧莱雅而言，唯一不利的局面是：塞诺菲收购成功，但它们违背投资者意愿继续持股，同时新制药巨人的股价大幅下跌，但是这样的局面基本不可能出现。

　　CDC Ixis资产管理公司驻巴黎的欧洲市场及新兴市场股票部门主管英伯特(Laurent Imbert)进一步分析了原因，他认为，如果塞诺菲收购安万特进展顺利，其股价就会飙升30%；如果收购失利呢？塞诺菲就会实力大减，无力抵挡其他公司的收购，而这反过来也会推高塞诺菲的股价。英伯特管理着大约300亿欧元的欧洲股票资产，其持股也包括道达尔、欧莱雅、塞诺菲和安万特。

　　道达尔和欧莱雅分别持有塞诺菲24.4%和19.5%的股权，价值约为100亿欧元和70亿欧元。两家公司签署了一份将于今年12月到期的协议，其中规定，不得到对方同意，任何一方不得出售所持塞诺菲股票。但鉴于它们自己的股价表现不佳，加之塞诺菲收购安万特会推高它们所持股份的价值，而且还更容易兑现，这样抛售塞诺菲股票就会是一个更诱人的选择。

　　这种局面的出现反映了现今制药业的一个致命现实：对投资者来说，最有吸引力的股票已不再是医药公司本身，而是幕后操作者，事实上，从华尔街反映的情况来看，很多聪明的投资者都开始买进道达尔和欧莱雅股票——在分析人士眼中，这是医药行当发展减速在资本市场的佐证。投资者的目光依然停留在利益的最大化，因此不会真正考虑医药公司的持续发展——如果将其替换成IT之类技术型公司，或许不必大动干戈，然而对关系公众健康的医药公司来说，这样的局面出现，确实不能让人高兴起来。

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